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金融市场交易《资金交易业务基础及应用》 课程导语 资金业务是除贷款之外最重要的资金运用渠道，也是银行重要的资金来源渠道。银行通过吸收存款、发行债券以及吸收股东投资等方式获得资金后，除了用于发放贷款以获得贷款利息外，其余的一部分用于投资交易以获得投资回报。 随着金融 行业的不断发展，金融 行业工作日益细分，商业银行通过业务、产品创新、增加业务种类、稳定银行收益，满足客户不同的需求。资金业务在银行丰富金融产品、提升资金运用效率、调整 资产负债结构、消化富裕资金、增加经营收益等方面发挥了积极作用，但也带来了一些新的问题和不容忽视的风险，最主要风险是市场风险。 授课大纲 一、 人民币资金市场与利率分析框架 1. 国内金融市场概述 1) 货币市场/外汇市场/ 股权市场/债券市场/商品市场/衍生品 2) 资金挤压效应 观察政策第一 3) 资金链长,尾端吃亏 “央行→大行、股份行等一级交易商→非一级交易商的中小银行→非银” 2. 银行间本币市场介绍 (1) 交易品种市场划分为三 (2) 市场组织架构：监管机构/自律组织/信息监测/托管结算 (3) 交易成员结构 1) 存款类机构 银行为主 2) 非存款类机构 泛指一般其他种类金融机构 3) 非法人机构 一级分行/外资行境内分行/ 基金/资管等 4) 境外机构 境外央行类/境外法人或非法人机构投资者 (4) 交易方式 1) 信用拆借 2) 质押式回购 买断式回购 4) 债券借贷/远期 5) 利率衍生品 利率互换/远期利率协议/信用风险缓释/标准债券远期 6) X- Trade : X-Bond/X-Swap 3. 银行间货币市场框架 (1) 央行公开市场操作 新型货币工具 再贴现 (2) 同业拆借 vs回购 1) 是否有履约保障 2) 是否所有权转移 3) 我国银行间热衷于质押式回购交易 (3) 货币市场交易询价方式 1) 询价方式 2) 匿名点击 X-Repo (4) 同业拆借管理办法 1) 参与主体与交易平台 2) 拆借市场交易要素 (5) 回购市场 1) 参与主体与交易平台 2) 回购品种与交易要素 4. 银行间债券市场分析框架 (1) 银行间市场 VS 交易所市场 (2) 市场交易主体/品种/平台 (3) 银行间债券市场结构 1) 做市商运行 2) 债券品种种类多 3) 不同的登记托管机构 (4) 现券交易方式 询价/点击成交/请求报价RFQ/匿名点击X-Bond (5) 债券借贷市场/预发行 5. 银行间衍生品市场 (1) 衍生品市场交易品种 债券远期/IRS/FRA/CRMA/CRMW 标准化利率衍生品/标准化债券远期 (2) 衍生品交易方式 询价/匿名点击X-Swap (3) 衍生品市场结构(IRS/FRA)(CRM) (4) IRS利率互换交易要素 (5) IRS利率互换交易定盘曲线 (6) 远期利率协议交易要素 (7) 信用风险缓释工具——CRM发展历程 6. 银行间本币市场交易策略 (1) 利率定价影响因素和参考价格 1) 货币市场利率 2) 债券收益率 (2) 定价参考基准 1) 贷款基准利率LPR 2) 债券收益率曲线 3) 回购定盘利率 4) 上海银行间同业拆放利率 (3) 固定收益交易策略分析框架 贷款基准利率LPR 1) 战略性 方向 利率总体走势/基本面分析( 宏观经济形势、货币政策、宏观流动性）•未来半年到一年• 趋势性交易线 2) 战术性 方向 • 不同 资产走势• 策略分析（收益率曲线变动、 资产类型配置、资金面季节性变动）• 一季度到半年的阶段性 方向• 波段性交易 3) 投机性 方向• 个券标的选择• 日间或短期分析（突发性事件对短期市场的临时性冲击）• 短期套利交易 4) 利差套利交易 Carry Trade 5) 融资杠杆交易Carry Trade 6) Carry & Capital Gain：骑乘策略 7) Carry Trade：跨市场策略（锁定收益） 8) 期差交易（Spread Trade) 9) 基差交易（Basis Trade) 二、 交易纪律与系统操作手速 1. 不同机构类型的交易策略 (1) 本国银行与外资银行 (2) 大行与中小银行 2. 同业业务一直在收缩 (1) 可往来品种 同业投资/融资 (2) 严监管持续 (3) 债券承销热 3. 交易体会及建议 (1) 交易圈人脉的建立摆第一 (2) 同业额度的取得与续约 多多益善 (3) 纪律遵守与操作弹性 (4) 资金是银行运作的核心心脏
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