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《商业银行金融市场业务发展思路》交易员进阶课程 课程导语 商业银行面对结构性货币政策引导实体融资利率下行，固定收益产品、银行存单利率、理财产品收益率纷纷驱动下行，息差收窄趋势继续。随着我国利、汇率改革不断深化，央行货币政策投放在数量型与价格型操作手法灵活，掌控市场流动性手段与力度提升，金融机构或投资者通过传统信息赚取差价已有难度，主动性 方向性的交易显得越来越重要。金融市场业务是银行除 信贷业务之外最重要的资金运用渠道，也是银行重要的资金来源渠道之一，金融市场部作为商业银行的核心部门之一，主要负责金融市场的投资、交易与 风险管理。各家银行大力发展金融市场业务，业务种类也变得越来越丰富，包括资金、交易、同业、债券、外汇、贵金融等等，为银行扩大规模、提高收入做出很大贡献。不同的经济周期带给不同的大类 资产有不同的价格波动，固定收益品种、债券投资或外汇交易战术、本外币投资组合管理、金融科技进步与金融监管从严， 风险管理逐渐精细化，监管指标国际化接轨与 精细化管理趋势下，合法合规的推展同业业务， 拓展非利息收入也是金融市场部门与同业业务部门可以与其他业务条线携手合作的挑战。 授课大纲 一、 当前金融市场几个主要话题探讨看交易机会 1. 央行投放去哪儿了 M1负增长~货币政策精准有力，宏观杠杆率为什么不再提 2. 人民币收益率曲线平坦化代表什么? 增加超长期限债券发行的目的? 3. 息差收窄趋势继续，央妈降准降息动作趋缓? 美联储降息接近了? 4. 低利率负利率时代会来吗，人民币汇率贬值压力仍大? 5. 黄金价格屡创历史新高，还值得投资吗? 二、 银行业监管新趋势：依法将各类金融活动全部纳入监管 金融市场工作任务与风险特征分析 1. 关注商业银行的发展趋势：金市业务的贡献度／去年许多银行的利润来自于债券贡献 1) 全球化趋势：开放政策下的业务和监管与国际接轨 2) 混业化趋势：银行成立投行部，理财子公司，金融租赁… 3) 综合化趋势：创新业务发展加速，投 行业务、交易业务、金融衍生业务、结算、代理等中间业务，占比正在逐步加大 4) 零售金融与理财业务成为市场竞争板块 5) FINTECH科技推动～自动化、网络化 2. 合规风险仍是重点～分析银 行业监管处罚看严监管趋势～ 1) 监管处罚整体态势 I) 罚单数量连四年上升：金额有所回落 IV) 金融市场、金融同业、 资产管理相关业务处罚案例 2) 监管处罚重点分析～数据为基础的金融监管时代来临 I) 加大 行政处罚力度，强调行为监管和人员责任追究 III) 完善 行政处罚工作流程，增加透明度极大提升罚单公示的即时性 3. 银保监会和央行多项监管指标 金融市场与金融同业业务相关 1) 风险水平指标/风险迁徙指标/风险抵补指标 I) 流动性风险：流动性比例/流动性覆盖率/净稳定资金比例/优质流动性 资产充足率/流动性匹配率/流动性缺口率（90天）/最大十家同业融入比例/同业融入比例 II) 信用风险：同业单一客户风险暴露集中度/同业集团客户风险暴露集中度/最大单家同业融出比例/单一客户关联度 III) 市场风险：累计外汇敞口头寸比例/美元敞口头寸比例/银行账簿最大经济价值变动比例 2) 其他银保监会指标 I) 同业业务集中度比例 II) 银行理财业务集中度比例 III) 银行自营资金投资 信贷资产证券化产品集中度比例 4. 金融市场部于商业银行内部组织工作及未来 展望： 1) 投资策略制定与执行 2) 交易的高效执行实现了稳健的投资回报 3) 加强 宏观经济研究，预测国内外金融市场动态经济走势，为业务发展提供指导 4) 根据市场需求和监管政策的变化，开发推动产品创新满足客户投资需求 5) 通过建立完善的风险控制流程和风险评估模型，有效防范和化解各类风险 7) 通过定期培训、业务交流等方式，提高了团队的专业素质和协作能力 三、 金融市场业务发展与提升交易技巧解读 1. 金融市场业务是银行重要角色～横跨境内外多市场 1) 各大银行金融市场部门扩充业务功能 I) 重要的创收单位 II) 业务功能：投资、融资、交易、发行承销 IV) 国内、国际本外币金融市场相关交易、投资、理财、托管等业务，为公司、个人以及金融同业提供全面、完善、专业的各项金融市场服务 2) 金融市场业务可以有的种类 by产品 I) 货币市场类 II) 固收(债券)交易投资类 III) 债券销售类/代客买卖类 债券承销/债券分销/ 资产证券化；外汇买卖/衍生品买卖 IV) 汇率交易类 V) 贵金属与大宗商品交易类 by性质 资金管理/自营投资与交易/理财资管/同业管理 3) 资金业务 票据业务-央行/同业 I) 央行公开市场操作工具介绍 II) 同业资金业务种类介绍 III) 2023年《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》正式实施，票据市场利率走势出现了新变化 4) 债券业务 I) 债券交易或 资产配置盘分析框架 选择国债、政策债、信用债 II) 利率债券投资交易策略 III) 看信用债投资策略应用 5) 外汇业务 I) 当前交易外汇最大的需求是避险需求与投资保值增值需求 II) 人民币汇率趋势与人民币国际化 IV) 金融衍生品工具：现货金融 资产发达才有衍生品交易市场 6) 创造中收～丰富代客业务体系～衍生品资质需取得 I) 申请衍生品资质做法与应准备事项 II) 代客买卖类～外汇结售汇买卖/衍生品套保∕贵金属及大宗商品 IV) 为客户提供综合化避险服务 7) 完善制度，合规经营 I) 制定《资金业务管理办法》，成立 投融资交易业务管理委员会 II) 严格操作规程～“前台操作、中台监控和后台清算相互分离、相互制约、相互监督” III) 交易盘适当运作杠杆，配置盘合理搭配投资 8) 金融市场相关监管法规遵守 I) 认识金融市场风险、金融产品风险、金融机构风险 II) 流动性管理优先 III) 有牌操作~资质申请 2. 交易员市场敏感度提升金融产品交易技巧 加强市场研究和分析，优化投资组合和策略，以提高投资业绩 1) 债牛配置建议：关注票息策略和骑乘策略/交易续保持快进快出 I) 经济层面 ＋ 政策层面 II) 供需层面 III) 资金面和市场情绪 2) 持续低迷的利率环境中赢取债券收益 I) 反映市场预期：长期债券的期限利差和信用利差均处于历史最低水平 II) 善用政府调控下的人民币永远不变“正斜率”收益曲线 IV) Aggressive/Balancestrategy V) 承销企业债券的商机/ 保险资金：下半年对债券配置需求仍较高 3) 利率互换（Interest Rate Swap，IRS）是重要的利率衍生品之一， 方向性交易，后续货币政策或将进一步宽松，互换利率仍有下行空间，建议可以继续做多互换基差 观察收益率曲线陡峭化或平坦化的走势 4) 人民币汇率相较于其他国际货币的波幅为低~紧盯政策调控 I) 低波动和高利差的环境仍然会支持今年前五个月表现最好的套息交易继续流行/日元、瑞士法郎等低息货币在套息交易中作为融资货币成为了被做空的对象 II) 美联储降息交易重启前，人民币汇率可能会维持“对美元双边汇率贬值，对一篮子货币升值”的态势 III) 这几年最赚钱的交易员是谁? 外汇掉期交易；学会interest ratedriven 概念，走遍市场三十年不衰 IV) 外汇期权交易在监管松绑下越来越盛行是必然趋势 I) 票据“零利率”现象多次出现/票据 信贷属性的增强，国有大行主导的贴现利率对转贴现利率的影响显著增强 II) 票据利率中枢的持续性下行，与同业存单利率持续倒挂/与资金利率也持续倒挂 III) 票据久期动态平衡策略 合理规划库存票据期限 IV) 二级市场转贴现交易策略 积极开展波段交易 1) 根据金市部业务规模、 风险管理水平、人才队伍素质等差异，实施差异化管理 I) 制定 绩效考核，鼓励正向考核 激励，将 绩效考核与监管合规与风险分类管理相结合 II) 及时修订完善业务准入、授信用信、投资流程、买卖交易、债券借贷、 风险管理、 资产分类等制度办法 III) 持续跟踪持仓 资产变动情况，监测信用风险变化、 资产负债利率变化，开展流动性压力测试及流动性风险监测评估；对问题 资产实行清单式管理 2) 风险敞口管理 I) 降低资金业务风险偏好，降低信托产品、 私募债等持仓占比，转向更公开透明的债券投资 II) 减少低评级主体债券持仓，规避 资产负债率偏高、市场认可度不高的 行业III) 降低风险 资产集中度，且符合大额风险暴露管理要求 IV) 交易限额管理/持仓余额管理/期限管理/币别管理/损失承受度管理 I) 根据流动性管理指标要求和 资产期限分布情况，测算监管许可范围内短期 资产最低要求限额(流动性比率管理指标)，防止 资产期限过度集中 II) 畅通总、分行资金交易从业人员内部沟通交流机制，引入外部专家资源和研究报告，建立投研交流平台 4) 快速提高从业人员专业素养 I) 加快推动从业人员行为准则、持证上岗、岗位职责分工、尽职免责与问责处罚等制度落地，提高人员专业素养 II) 突出业务技能和潜在风险识别等能力培养，根据高管、交易前台、合规风控、稽核审计等人员的职责分工，开展针对性培训，多渠道培训 III) 以战代训，通过定期组织开展模拟交易，提高从业人员自主纠错能力和业务熟练度 4. 对某些银行在金市部门推动 资产管理业务是银行最好、也是最合适的转型发展路径 1) 利率市场化和经济全球化的模式趋势 3) 形成市场客户的“差异化”管理 4) 重新定义理财产品 四、 低利率与强监管政策成为趋势→→倒逼商业银行转型挑战机遇与挑战 2. 利用信息、渠道、资金和信誉等方面的优势，进一步强化中间业务服务能力 3. 成本端做好“节流”，是维持银 行业利润水平的必然选择 4. 金融监管总局发布《商业银行资本管理办法》对商业银行金融市场的影响 1) 银行同业业务的影响 2) 银行债券业务的影响~ 3) 对资管产品业务的影响 4) 市场风险方面~内部模型法计量以交易台为基础，要求银行制定交易台业务政策、细分和管理交易台 5. 《商业银行金融资产风险分类办法》对商业银行金融市场的影响 6. 以金融同业客户(包括银行、证券、保险、信托金融租赁、资产管理公司、金融租赁、 基金）为服务与合作对象，存放以同业资金融通为核心的各项业务（127号文）对同业业务进行官方定义和约束——同业业务包括“同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、买入返售(卖出回购)等同业融资业务和同业投资业务” 1) 同业业务的区别： I. 传统同业资负配置反映银行的流动性管理 同业拆借与存放同业、 买入返售业务本质与逆回购相同 II. 同业负债配置主要考虑贷款与同业利差 III. 新型同业业务反映银行的主动扩张意愿 同业存单成为中小银行主动负债管理的重要工具，也已成为债券市场重要的投资品种 2) 按照合作对象同业业务的分类～不断扩充合作对象 II. 银证合作，包括结算和现金管理业务， 信贷业务，ABS，证券投资和 股权合作业务 III. 银信合作，分为投资业务，通道业务 IV. 银基合作，现金和转账业务，结算和托管业务，代销 基金，投资 基金业务 V. 银期合作，现金和转账业务，结算和托管业务 VI. 银租合作，一为银行为租赁业务提供融资支持，二为银行为合作租赁业务提供中间业务合作，三是 股权合作 VII. 银保合作，结算业务，代理业务，战略合作，和 股权合作 3) 同业业务可能导致银行表外业务规模的扩张、杠杆率的上升，从而导致整个银行系统风险的上升 I. 包商银行事件影响～同业金额越大认列损失比例 II. 银行受监管处罚高发区～徽商银行为例
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